关于algo trading. For reference only. zt from Hongkong Economic Times 0606

2019-07-19 22:26
程式買賣當道 大戶動向如霧

  「哇,嘉誠列出大量買盤買入,似有基金買貨……」,「咦,高盛掛出很多沽盤,難道有基金想獲利沽貨?」近期焦點中國銀行(3988)上周掛牌,其買賣盤路自然受到外界關注。但試想想,基金如果想買貨或沽貨的話,會不會如此明顯讓人追蹤得到?

巨資拓科技 隱藏行踪

  不少外資證券行多年以來,除了會將買賣盤拆細,交由其他華資證券行執行,以隱藏身份外,近年來亦投資數以千萬元計於交易科技,發展算法交易系統(Algorithmic trading),目的都是不想外界知道其動向。所以單憑看經紀買賣盤路,就想知道大戶動向,根本就沒有可能。

  事實上,沒有基金經理會事先公諸天下,自己有1億股中行股份要買,又或者有1億股中行股份要沽,否則在交易執行以前,股價很容易就會被投機者或者對手舞高弄低,令基金經理買貨成本大增,又或者沽貨利潤減少。

電腦隨意落盤 混淆視聽

  透過算法交易,假設基金經理落盤要買入5,000萬股中行股份,證券行的電腦程式可能會將之拆細成100宗交易,並視乎基金經理想快或慢,再決定在一個交易日或數小時內執行。電腦程式可能指令先買入50萬股,然後又掛沽100萬股,然後又再買入50萬股,總之以隨意的方式進行,混淆視聽令外界無法猜到,證券行其實是想幫客戶買貨的真正目的。

  換言之,投資者在股價報價機上,看見某大證券行不時列出陣容強大的買盤,但全日計算下來,證券行實際上是淨沽出。

  當然這種交易策略,可以由交易員人手執行,但由電腦進行的話,理論上就可以處理更多買賣盤、進行得更快速和有效,起碼普通人就不可能在20秒內輸入200個買盤。

僱用中小行 買賣盤莫辨

  除了這些高科技交易策略外,市場上亦一直有一些中小型證券行,出任外資行的「橫手」經紀,當中有部分是協助外資行衍生權證活動的對冲活動。

  據知情人士透露,有些中型證券商為外資行執行交易,收取的佣金,可以低至0.03%,但因為對方保證每日有數千萬元交易,計算下來收入穩定,二來亦可伺機探聽大行動向,故中小型證券行對出任外資行「橫手」一職趨之若鶩。

  所以,很多時候見到有些外資行掛牌買入,但轉過頭來已交由中小型證券行出貨,所以參考券商盤路買賣,實在不可靠。

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