这样投资,你才有希望跑赢通胀:给年轻人的理财建议 @大象 的力作

2019-07-17 01:17
这样投资,你才有希望跑赢通胀:给年轻人的理财建议
原创 2016-03-25 郑毓栋 MOOC

图片来自123rf.com.cn 正版图片库

各位果壳的朋友们大家好,我是积木盒子的郑毓栋。非常高兴今天有这个机会和大家交流理财的一些经验。我知道果壳的朋友们是非常有求知欲的一个群体,所以希望我们今天就以一种科学的态度,来探索理财投资。



我们首先想对理财来做一个定义。什么叫投资理财?它和投资赚钱有没有区别?其实它们是有区别的。

投资的目的最终是赚钱。那理财的目的是不是赚钱呢?很多同学可能会混淆这两者的目的。其实理财的一个最终目的,并不是为了赚钱,而是为了更好地满足大家在生活中的需求。所以赚钱是一个手段,而满足大家的生活中的一些需求才是最终的目的。正像我们经常讲的,生活不是为了去做投资和理财,而做投资理财的一个目的是为了生活。接下来我会比较系统地跟大家阐述一下,要做好理财,满足自身的需求,你需要做好哪几方面的工作。


投资理财,从认识自己开始
孔子说,吾日三省吾身。其实在理财之前,最重要的是认清自己。首先,要了解自己的投资能力;其次,要了解自己的风险偏好;第三,要了解自己的投资行为。


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什么叫投资能力呢?这里面包含几点。一是自己对金融市场的了解程度,二是资金的充裕程度,比如每个月可以节约多少钱,有多少钱能够被用作投资。

而了解自已的风险偏好,简单来说,就是知道自己在什么情况下,能够睡得着觉。有些人亏了一点钱就辗转反侧,但是有的同学可能对这个风险就有比较强的抵抗能力。这就是了解自己的风险偏好。

最后一个是了解自己的投资行为。这个行为和能力、知识是不同的。行为是指你碰到一个情况时,本能会采取一些反应。比如说你会理性地去对情况进行判断,还是有感性的一个行为。你是追涨杀跌性的,还是长线投资型的。你是习惯于听取边上了旁人的消息,还是会的投资进行一些独立的思考,这些都是自己的投资行为。


确定目标:你为什么要投资?
在了解了自己以后,第二步就是要给自己拟定一个目标。就像我们刚刚讲的,理财的目的是为了满足自己中的一些需求。人的一生是有很多需求的。大家看这一页PPT,它把我们从一个年轻人开始的这个生活的需求、理财目标,由近及远地列了一些。可能先是购车,然后结婚,购房,然后是子女教育,养老,最终达到一个财务自由。



与之相反,我们的期望收益率,却是由低到高的。离我们越近的理财目标,大家所期望的收益率应该越低。这是为什么呢?因为你需要这笔钱的时间非常近,你希望这笔钱在需要使用时能够比较完整地保存,从而满足你的需求。所以,这笔钱能够承担的风险也不太大。风险与收益是对价的,所以,你应该对比较近的理财目标定一个比较低的期望收益率。与之相反,当你定一个长远的理财目标时候,可以选择比较高的期望收益率。


资产配置:不要把鸡蛋放在一个篮子里
当你拟定了理财的目标,了解了自己以后,其实你就可以开始对自己进行一个投资的计划。接下来,我们为大家介绍这个投资计划。每个人一生都可以用到的一种理财的方式,也是一种科学的方式,它叫资产配置。1990 年诺贝尔经济学奖获得者马科维茨曾说过,资产配置是天底下唯一免费的午餐。它为什么这么神奇呢?我们接下来一起看一下。


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这张PPT展示了几个非常有名的学术研究。这个研究告诉我们,在检视基金经理们过去的的投资回报,并试图解释它的回报来源时,其中有百分之九十以上的情况是因为他采取了资产配置。而我们通常认为可能会采取得到非常高回报的方法,比如说选择一只大牛股,或者选择正确的买卖时间,其实只占了过往投资回报的百分之五都不到。

这个结果非常出人意料,因为我们一般都觉得,如果要得到比较好的回报,应该去选择一只大牛股,或者应该在正确的时间买卖。但实际上我们看到,大部分的投资人花了很多时间来选择股票和交易的时机,最终结果却非常不尽人意;相比之下,长期的资产配置能够给大家带来更好的回报。

资产配置理论有非常长的历史。它在1952 年由马克·维茨提出,在 1990 年马克·维茨获得了经济学奖。资产配置是指的是一种分散的投资方式,是把各种资产按照各个大类的情况,等比例地做一个分散的投资。接下来,我会跟大家解释一下,为什么资产配置会这么神奇,能够为大家带来百分之九十以上的回报率。

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规避风险
资产配置理念能够给大家解决理财需求,最首要的原因是它能够很好地分散风险。大家都听过一句话,“不要把鸡蛋放在一个篮子里”,但是很少有人能够解释什么叫一个篮子,什么样的资产是一个篮子而什么样的资产是很多个篮子。在学术上这句话是有一个解释的,就是把钱投到各个相关性非常低的资产中,才算做到不把钱放在一个篮子里。


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举个例子。有的同学可能会说,我很好地进行了资产配置,我买了二十支股票。这是不是分散投资呢?从学术上来说,这不是分散投资。因为当你碰到千股跌停的时候,你很有可能所有资产都会受损失。所以说,如果要进行资产配置,必须要找到两种不相关的资产。也就是说,当你一部分投资在跌的时候,另一部分的投资不跌,甚至还在涨,那么这两种资产就是不相关的。总的来说,当你投资的不同“篮子”的相关性越低,那你所有资产的整体风险就越小;而相关性越高的时候,你的投资组合的风险就会越大。

我们来看一个非常实际的例子。假设有三个人,都要进行一个三年期的投资,他们认为自己在三年后需要一笔钱。

第一个人把所有的钱都投到了一个A 股里,投到了上证;
第二个人把其中80% 的钱投到了A股,还有20% 的钱,投到了美股;
第三个人把一半的钱投到了A股,而把剩下1/10的钱投资美股,另1/10的钱都投到了债券。

那么,三年后,这三个人会得到怎么样的回报呢?来看看下面这张图。


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我们看到,第一个投资者得到的年化回报是16%,看起来是相当不错的。事实上很多投资人在 A 股没有办法得到每年16% 的回报(见条形图上蓝色)。但是,得到这个回报是有代价的,那什么是代价呢?代价就是图上橙色的那一条,代表你付出了风险,是一个25% 的波动度。

这怎么解释呢?也就是说你投资的这笔钱,它在过去的三年里,每年可能有上下25% 的一个波动幅度。但是,你付出了这样的风险,获得的回报是每年16%。那么这样的一种付出和回报是不是比较划算的呢?我们来看一下第二个投资人的结果。

第二个投资人,当他把20% 的钱投到美股时,就是标普五百指数的时候,他的投资回报跟第一个人差不多,还是16%,说明他的收获是差不多的,但是他付出的是什么呢?他付出的代价,从风险的角度来说,只有14%,比第一个投资者几乎要少了一半还要多。那么从投资科学的角度来说,他付出了较少的风险,而获得了几乎跟第一个投资人一样的回报。所以,从这两个投资人的表现看来,从经济学的角度上,我们应该选取第二个投资人,因为他的风险回报的收益更好。

我们再看看第三个投资人的情况。当他把另外的一部分钱投到了债券以后,他的回报又出现了什么样的变化呢?我们首先看看他的回报,跌到了10%左右,那是不是这样的情况就不好呢?其实也未必。再来看他付出的代价,也就是风险,波动率只有3%。这说明什么呢?这说明,每年这个组合在两个标准差的区间内,只在上下3% 浮动,这是个非常低的风险。也就是说,虽然回报少了,但是风险也降低了,这对大多数人来说是个最优的选择。

所以,对比第二个投资人和第三个投资人,我们很难说谁的的组合是最优的,因为大家不能只看回报。如果只看回报的话,第二个和第一个投资人是最好的,但是我们要看到风险和收益的比例,也就是说你付出多少风险,得到多少回报。第三个投资人虽然得到的回报比较少,但他付出的风险非常低。这相当于在打游戏的时候,你的攻击可能减了一,但是你的防御加了一百,那这样的武器可能也会有人愿意去使用。

对于每个年轻的朋友来说,首先要知道你愿意付出什么样的代价,才能得到什么样的回报。如果你是一个非常保守的人,只愿付出很低的风险,那么你可能选择第三种投资方式比较好;如果你愿意承受高一些的风险,也许选择第二种的投资方式比较好。所以,这就是我刚刚讲的,风险和收益对等的原则。这也是我们每个人在理财时,都要牢记的一个原则:天下没有免费的午餐,你付出多少,那你的回报就有多少。

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杜绝“情绪化投资”
为什么资产配置是每个人都要遵循的理财原则?第一个原因是可以分散风险,第二个就是杜绝情绪化的投资。大家看下面这张图,炒过股的朋友们可能都会会心地微笑或者苦笑,因为它非常准确地描述了各位在某个时间的心态。


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金融学中有一门分支叫做行为金融学。我知道在Coursera上,有一位教授开了门《金融市场》,这位教授叫罗伯特·席勒(Robert Shiller),他就是行为金融学的大师,在2013 年获得了诺贝尔经济学奖。这门学问告诉我们一个道理:散户为什么会经常亏钱?


席勒:“许多市场行纯粹是由愚蠢所驱动的。”

散户亏钱,主要是因为他们在投资过程中经常会被情绪主导。在上涨的时候,每个人都非常情绪高昂,希望能够冲进去;但是在下跌的时候,很多人又非常恐惧,纷纷退场或减少自己在市场中的投资额。这样反反复复,即使市场可能从长期来看是上涨的,但是许多商户在这个市场中仍赚不到钱,甚至还发生非常大的亏损。

采取资产配置这种方式,把自己的钱放到很多不相关的“篮子”里,就非常好地杜绝了情绪化的投资。当市场疯狂上涨的时候,你也有一部分资金在市场里面,能够获得比较好的回报;同时,你也有很多钱放在现金、债券、黄金或者其他的资产当中,为你的总资产保驾护航。当市场下跌的时,你这个比较稳健的资产配置就可以起到抵抗风险的作用。这样就杜绝了自己的情绪化投资。

我们都知道巴菲特说过,“别人恐惧的时候,你要贪婪;别人贪婪的时候,你要恐惧。”但是,能做到这一点的人少之又少。行为金融学一再告诉我们,很多人在投资上是做不到知行合一的。如果你想要去择时或择券的话,那么分散投资就是最好的辅助工具。

3
相对稳定的回报
接下来这点也很有意思:为什么资产配置能够帮助大家获得长期的收益,满足满足自己生活上的需求?

第三个点就是,它能够帮助各位取得一个稳定的回报,因为当你把鸡蛋放在不同篮子里的时候,你的回报就会趋于一个比较稳健和均匀的区间。有的人可能会说,我就希望投资赌博,因为我年纪比较轻,我赌得起。这种想法是非常错误的。我们看下面这张图,放了两个同学的投资和回报比,大家可以看一下结果。


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第一个同学就是典型的投机者,他的投资回报大起大落,第一年可能三倍,第二年可能一下子就很亏了很多钱。另一个同学非常稳健,他每年的投资回报非常稳定。十年以后,大家可能都没有想到,第一个同学的投资大起大落,反而最后的本金还处在一个亏损的状态;而第二个同学的投资,早就取得了一倍以上的回报。对于年轻人来说,因为时间还非常长,取得稳定回报是非常重要的。

我们用巴菲特来做一个例子。巴菲特为什么能够成为世界首富,他的秘诀在什么地方?其实很多时候他是靠了复利。

这就是为什么我说稳定回报是非常重要的一个原因。爱斯坦说复利是世界的第八大奇迹。我们看巴菲特,他今年八十五岁,快九十岁了。在他五十多年的投资当中,他管理的公司股价上涨了两万倍。但是我们看一下,下面这张图的巴菲特的收益率是多少?很多人会大吃一惊,巴菲特的年化平均收益率其实只有20%。


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我们可以看到,20%的收益超出很多人的想象。更厉害的一个地方是,在他五十多年的投资生涯中,只有两年出现亏损,而且亏损的幅度非常非常小。他的投资回报最高也不过在50%到60%之间,而且只出现过一次。其他大部分时间,投资回报率都非常稳定,在20%到30%之间浮动。考虑到巴菲特一生经历过很多世界上重大的经济事件,这样的一个长期的投资回报是非常惊人的。


给年轻人的理财建议
了解资产配置为什么能够帮助大家去满足自己的理财需求之后,下面给我们年轻的朋友提一些简单的理财建议。

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学会记账
学会记账这个点非常重要。很多人刚开始工作的时候,最不清楚的就是自己的现金流。


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记账这件事情不是为了让大家非常琐碎的知道我今天花了几块钱,打车花了多少钱、吃饭花了多少钱、买咖啡等等。而是让大家清楚的知道我每个月的收入、我的工资是多少钱,我的支出又是多少钱?那我的结余是多少钱?

这里涉及到一个结余率的概念。结余率就是你每个月省下的钱,除以你每个月的收入,如果这个比例不到30%,那大家就要非常注意,这说明你可能支出太高了。

如果发生这样情况,大家需要检视一下自己的支出中还有什么是可以被节省的。有一种支出被称为星巴克支出,比如一个人已经习惯了去每天去买一杯星巴克咖啡。这完全是一种无意识的习惯,它会导致大量的支出,但是不一定能带来很大的愉悦。这样的支出也许就可以被优先列为被砍掉的部分。所以,每个年轻人理财时要做的第一件事情,就是通过记账来知道自己的现金流和的结余率。

市场上其实也有不少比较好的记账工具,大家可以自己选择。再次强调,记账的目的,不是为了记录自己花多少钱,而是记录你的现金流是怎样,你的结余率如何。

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只投自己懂的产品
市场上的产品非常非常的多,涉及的范围也非常非常广,良莠不齐、鱼目混珠,很多同学可能头脑发热或者心急,就投了一些自己不了解的理财产品,这其实是非常危险的。举一个例子,广州在 1990 年排名前一百的富翁,到 2000 年仍然在富翁榜里面的只有五个人。大部分的人因为自己的不当投资或者是其他的原因,财富都丧失了。所以这是盲目的冒进,后果也非常严重。


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我自己非常欣赏的一种理财态度,是巴菲特的一句话:“如果有一把手枪,这把手枪有一百个弹位,其中只有一发子弹,有个人把这把枪交给我,问给我多少钱你愿意对自己开枪。被打中的概率只有百分之一,但无论你给我多少钱,我都不开枪。”所以,做好分散资产,不赌博不冒进,是非常重要的一件事情。

另一个冒进的事情,就是很多人认为自己能够跑赢市场,在市场里面去快进快出跟风投资。也许你可以成功,但是从概率上来说,百分之九十五的散户在市场里面是长期处在亏损的状态。投资投机是一个非常专业的事情,跑赢市场的概率是非常少的。

还有一个在去年盲目冒进的结果,就是有很多的金融诈骗披着合法理财的外衣,向大家去进行非法推销。各个年龄阶层的人都有上当的。识别这种金融诈骗的一个点,就是风险收益要匹配。凡是告诉你这个投资是非常低风险、收益非常高的,大家就都要长个心眼。大部分金融诈骗的受骗上当者,都是因为贪小便宜而导致了损失。

我可以非常简单地给大家介绍一些市面上的理财产品。


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第一种也是很多人的一种投资工具,叫基金。它的全称是公募基金,是一种由政府主管部门(主要是证监会)监管、向公众公开发行的投资基金。公募基金的一个特点就是是以浮动收益为主。它的投资品类很多,有低风险、低回报的货币基金,也有高风险、高回报的杠杆基金。它的流动性非常好,买入门槛也非常低,非常适合年轻人。

第二种是ETF,全称叫指数基金。这是一种在交易所上市,大家可以每天去交易的基金产品。它跟前一种基金和公募基金不一样的地方在于它是追踪指数。比如说我们所熟知的沪深三百指数、标普五百指数、纳斯达克指数。追踪这个指数的表现,就是指数涨多少,它一般就涨多少;如果指数跌下去了,它一般跟随指数下跌。这是一个很好的被动性的投资。把不同的ETF结合起来,可以组成一个风险收益非常好的投资组合。

第三种投资就是股票,很多同学都很熟悉。我在这边提醒大家,每个个股的风险其实都是一个黑天鹅事件。因为每家公司的情况并不是所有的投资人都会知道,信息也不向投资人发布。一家企业出现重大风险的时候,我们通常称之为黑天鹅事件。投资人如果一时来不及反应,就可能导致重大损失。

下一种是银行理财。很多同学觉得去银行买的产品就是银行理财,这其实是不对的。银行也会代销一些非银行发行的产品,只有银行挂上银行名字的、银行为发行主体的产品才叫银行理财产品。这种产品风险相对较低,但是门槛稍高一些,因为银行理财产品都是五万元起售。

还有一种时下非常流行的互联网P2P金融产品,这种产品是种借货形式。也就是说,大家投资的其实是另一个人的借款,相当于是你把钱借给了别人,可能是一个个人,也可能是一个企业。很显而易见,大家需要防范的风险的就是这个借你钱的人没有还钱,那么就是这个P2P的一个稀有风险。

P2P的另一个风险则来自平台,这个平台可能出于经营不善,或者出于恶意欺诈的动机,转款跑路。这也是非常危险的。为防止这种风险,国家已经出台了很多政策,其中就包括要求所有的网贷平台进行银行的资金存管。如果把P2P的资金放在银行去进行存管。那么这个平台就没有办法去动投资人的钱,卷款跑路的风险就会大大的降低。所以,这也是帮助大家辨别互联网金融平台的一个非常好的手段。

下面几个都是一些买入门槛非常高的产品,是合格投资人发行的产品,买入门槛都在一百万以上,其中包括信托产品、一级市场的私募和二级市场的私募。在这里我就不做非常具体的介绍了。

我还要稍微讲一下保险产品,我认为年轻的朋友们非常值得配置保险。第一个原因是在年纪轻的时候购买保险,相对来说保费会比较低,这个时候大家所得到的保障的杠杆也会相应比较高;第二是我们在年轻的时候对现金流的支出非常敏感,如果一下子花一大笔钱可能就比较拮据。所以,买一些适当的保险来对冲这些意外的风险,相当于帮所有的人打了一个底。所以保险的配置是非常重要的。

3
寻求专业的帮助
第三个建议就是寻求专业人士和投资机构的帮助。理财和投资都是非常专业的事情,虽然它看起来好像很简单,任何人只要有钱就能找到一个产品,开始理财或者投资,但实际上,就像我刚刚讲的,理财是一个非常科学的事情。所以,建议大家都能够寻找专业人士或机构来进行指导和咨询。国际上有一个调查,在没有专业人员指导和咨询的时候,每个人一生可能损失非常大的一部分个人财产。


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在寻找投资机构或者投资咨询机构的时候,主要的一个辨别就是专业度如何。因为你需要寻求的是一个专业帮助,对所有宣传“这个产品的风险非常低,但你可以获得非常高的回报”的,你都需要提高警惕。因为这个世界上没有免费的午餐。 天上不会掉馅饼,低风险不会带来高回报。


理财是一个长期行为
最后要注意的一点就是,你要意识到理财是一个长期的行为,而不是一个短期的行为,尤其是年轻人。大家的职业生涯刚刚开始,距离退体还有很长时间。有一句话说的很好,时间是投资的玫瑰,随着时间流逝,玫瑰会绽放得越来越美丽。我觉得在理财这方面,年轻的朋友拥有的一个优势就是时间。这个时间,或者从术语来说叫流动性,可以帮助大家得到很多超额的回报。理财是一个长期的行为,不是一个短期的行为,这个是大家特别要记得和注意的。

最后我们举一个小例子。假设我们选择了一家基金公司,买了一只混合型基金,你每个月结余3000元,从第一年的三月份开始定投。那到第六年的三月份,他这个回报怎么样呢?

我们看到,结果很明显。如果投资一只基金,做一个基金定投,每个月把钱扔进去什么都不用管,四年以后他的回报接近百分之一百。应该来说是一个相当不错的回报。与此同时,如果把钱放到一年期的定存,你五年只能获得可能不到10%的回报。而CPI 也已经涨了有6%,就是通货膨胀都涨了有6%左右。做定投的收益相当明显。所以我说,大家作为年轻人,有很多的时间去投资,所以做一个长期的投资、做一个分散投资,长远来说是特别有好处的。

好的,我的演讲到此告一段落,谢谢大家。

AI 说
所以,你们不要再问经济金融专业的学生怎么炒股了……


本文整理自郑毓栋在MOOC学院微信沙龙的分享,转载请联系academy@guokr.com

郑毓栋,积木盒子财富管理副总裁,新加坡国立大学经济学硕士和计算机科学学士学位,拥有10余年跨国银行的经验,在财富管理,投资和市场策略,金融产品开发,私人银行服务,以及全球资产配置方面有丰富的经验。

5 个回答

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2019-07-17 01:17

解哲

mark
留着读

2019-07-17 01:17

池维

好文,专业
1. 天下没有免费午餐,如果你不是专业人士,不要太执着于自己的运气。
2 知己知彼,百战不殆。不殆的意思是不输,并不是赢
3. 投资目的是长期获益,投资之前先做好防范措施

2019-07-17 01:17

董巧

然并卵
没有钱,什么投资方法都是无用的。

2019-07-17 01:17

慕容枫

沈先生怎么看?
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2019-07-17 01:17

莫艺旭

在机场等人
简单总结下:
 
1. 投资只选自己看得懂的
 
2. 普通人投资选三种常见的
a. 公募基金,(请直接去各券商平台买)
b. 指数基金,(同上)
c. 股票,(同上)
 
3. 趁年轻配置一定保险,(不是指望通过保险赚钱而是控制风险)