ZT 美元危机、政策应对与股市迷茫

2019-07-19 17:15
美元危机、政策应对与股市迷茫 (文国庆)
 
  次贷危机对A股的影响,已经举世公认,投资者目前的困惑是,这个危机目前到了什么阶段,何时能够结束--归根结底,对境内股市的影响何时结束?

  正确答题的前提是弄清问题的本质,一旦做到这点,心情豁然开朗。

  次贷危机源于美国连续17年的巨额贸易逆差。从1990年到2007年,美国贸易逆差持续扩大,累计达到55000亿美元,近年的赤字占GDP的比例均超过5%。这是个什么概念?做个比喻,美国是3亿人口的大家庭,多数是自食其力的良民,近17年却培养出一批懒人。懒人较少时,没有引起重视,但是近年规模迅增。按名义数据,美国有1800万懒人需要顺差国来抚养,如果考虑到产业结构差异,实际数量可能达5000万。按照市场机制,良民们不愿负担懒人的费用,于是就利用国家信誉向全球举债度日。55000亿美元的逆差,就是懒人的债务凭证。不止于温饱,又举债购置豪宅,俗称按揭,其规模达到12万亿美元。良民知道按揭的底细,不愿承担风险,于是假投行之手,包装出两个商品:两房债券和次贷证券。次贷证券规模1.2万亿美元,被不明真相的机构购买,引发了目前的次贷危机,造成了1万亿左右的损失。两房债券被金融机构和各国央行瓜分,数额5.2万亿,人行投资几千亿美元,所购就是此物。

  懒人分两类:无可救药型和可以悔过型,次贷是前者的债务,两房债是后者债务的变形。两房债具有误导性,本来是私营企业行为,却打着政府支持的幌子。从法律上讲美国政府不承担义务,从常识上看它一般会支持。前一段闹两房危机,就是因良民反对政府对两房债负责。

  美国对外负债,超过了GDP总额,使得美元从2001年开始震荡下跌。与之相应,石油价格从那时起就一路走牛。在同一时期,各债权国纷纷调整资产结构,减少美元资产增加欧元资产。更为严重的问题发生在2006年,当年,美国对外债务支出头一次超过海外投资收入,投资界为之震动。一个企业不怕负债,就怕没有经营性现金流,国家亦然。对国家而言,经营性现金流=海外资产收益-对外负债利息,2006年美国就是这个现金流出现了负值。现金流为负的企业是无力偿还债务的,阴的办法是让负债贬值,于是各国纷纷逃离美元,美元指数急速下跌。

  把美元换成欧元是一种途径,欧元在国际货币的占比也从18%升到26.5%,但毕竟无法容纳占世界货币三分之二的美元,投资者只好找第二类替代品:黄金和大宗商品。替代美元引发的大商品牛市出现了三次浪潮:第一次是01年到05年的石油井喷,上涨245%;第二轮是05年到07年的有色狂潮,累计上涨142%;第三轮是06年底到08年中的农产品风暴,累计涨幅169%;与三次浪潮一直相伴的是持续7年的黄金牛市,累计上涨255%。大宗商品的每一轮上涨,短期看都有各自的具体原因,但长期来看都是商品替代美元的一种货币现象。可以说,全球通胀是世界对美国信任危机的货币表现,是资源类国家对美国过度挥霍的矫正行为。

  对于通胀问题,国内经济界的主流观点和政策面应对存在明显误区。非要把最近四个季度的通胀,说成人行的货币政策的结果,因而提出从紧的货币政策,是一种判断失误。显然,05年下半年到07年上半年的8个季度,是我国货币增长和信贷扩张最剧烈的时期,但我们的通胀水平一直很低,但是最近的4个季度我们货币增长和信贷控制严厉收缩,却创出了十几年来的通胀记录。如果硬说"通胀是一种货币现象",显然是自取其辱吗?也许有人说,货币政策存在滞后期,那么我可以打赌,下半年不用紧缩货币,通货膨胀也会迅速下来--不但如此,从明年一季度开始,还得防通货紧缩。如果有人下半年再说,通胀回落是"紧缩政策"的累计效果,那就真是恬不知耻了--这等于说,宽松的货币政策到通胀出现需要9个季度,而从紧政策到通货紧缩3个季度就实现了。

  所以,对于形势的正确判断和合理的政策应对,是我国经济和股市走出困境的前提条件。我们有必要对国际形势目前的变化做出正确判断,对下一步的走势做出合理预测。

  首先,7月中旬以来大宗商品的暴跌,表明由美元危机引发的国际经济的正向调整已经告一段落,下一阶段将进入反向调整。商品牛市是对美国赤字经济的强力调整,但调整总有极限。数据表明,美国经济已经出现了实质性的调整,美国经济石油需求出现同比4.2%的减少,美国工资收入出现60年来第一次的实质性减少,表明这种调整已经到了极限--甚至出现了超调。

  其次,按目前商品价格水平,世界经济无法正常运行,只能通过减少需求的方式实现平衡,所以商品价格还得大幅下降,因此,未来的主要问题是通缩和经济衰退,而不是通货膨胀,如果政府不能及早意识到这个问题,就会犯和96-98年期间同样的错误。

  第三,美国危机初期对于中国的负面影响是最大的。这是由于中国处于产业链中段所决定的。在这一时期,我们既要承受出口需求骤降的打击,又要承受资源价格暴涨的侵害,外加最大规模的外储的急速贬值。但是,在美国危机的第二阶段,这个危机会相对减轻。由于商品价格大幅回落的趋势,我们的运行成本会明显改善,但出口萎缩形势会有所加速。商品泡沫破裂,导致下一阶段资源类国家的负面影响相对更大。

  在危机的第二阶段,由于经济的萎缩,是其他国家的通胀压力减轻,但美国的通胀压力会持续更长时间,尤其是其核心通胀水平,会在高位维持相当长时间。可以说,在危机的第一阶段中国和亚洲新兴国家为美国分担了更多的损失,而在危机的第二阶段,资源类国家和美国政府会承担更多的份额。从这个意义上说,中国股市领衔世界的超水平下跌,多少有一点理由。

  从美元危机的形成来看,我国今年的出口减少,是一种良性现象,这有助于我们改变过度出口的倾向。从每年出口十几亿双鞋和近二十亿件服装看,我们确实存在出口过度现象,适当减少出口,是提高我国经济效率的前提。美国危机再次提示我们出口导向发展战略的不可持续性,在没有危机的时候,都存在苟且心里,出现危机,正好逼着我们改弦易辙。过度出口的实质是,中国很多出口产业用低价倾销补贴美国懒人,在反过来向其他行业祈求补贴,其综合效果是表面上创汇增加,实际上降低国民福祉。我们应对出口下降的正确出路是出口转内销,降低国内物价。与此相对应,政府应主动改变战略,降低税负,增加居民在财富分配中的比例,以提高国民的实际购买力,有效地创造内需。这个战略的实质是,把补贴外国人的钱,返还给中国的百姓。

  中国如果能够实行这个战略转变,很快会从美国危机的阴影中走出,经济会更加强劲,股市也会转危为安。如果我们成天围着美国打转,总是利用自身资源解救美国的困境,我们的经济就会真的出现危机。其实,股市最近的下跌,正是由于投资者对未来存在这类的担心所导致的。

  老实说,美国的危机问题大了,时间也长着呢,如果我们自己没有主意,就会成天为美国人担心,经济和股市都会十分被动。未来的两个季度真的非常关键,政策的导向是形势发生转机的基本前提。

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2019-07-19 17:15

储军思

ZT 中国海洋石油在渤海湾发现新油气田 呵呵!希望学老美自家油田不开 ,买别家的
中国海洋石油在渤海湾发现新油气田

2008-08-13 09:12
【内容提要】中国最大的海上石油生产商中国海洋石油有限公司周二称,在中国北部渤海湾获得一个油气新发现,表明该海域可能储藏丰富的石油与天然气资源。

中国最大的海上石油生产商中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd., CEO, 简称:中国海洋石油)周二称,在中国北部渤海湾获得一个油气新发现,表明该海域可能储藏丰富的石油与天然气资源。
中国海洋石油在一份公告中称,钻获该发现的预探井BZ29-5-1位于黄河口凹陷的渤中29-5构造,该井所在海域水深约21米,试生产日产量约为1,500桶石油和22万立方英尺天然气。
公司执行副总裁朱伟林称,此次发现进一步展示了黄河口凹陷的勘探潜力。他补充称,自2006年以来,公司在黄河口凹陷已发现了6个含油气构造。
中国海洋石油称,渤中29-5位于公司BZ 34? BZ 28-2S和BZ 29-4等油田附近。
但该公司并未透露将在何时对该油田进行商业开发。
中国海洋石油计划到2010年将渤海湾油气产量提高至3,000万吨油当量。如果这一目标得以实现的话,渤海湾将超过中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Corp., SNP, 简称:中国石化)旗下的胜利油田(Shengli Oil Field),成为中国第二大油田。
中国海洋石油7月份曾宣布在渤海湾获得一个油气发现,此前预探井垦利10-1-1的日产量已达到约980桶石油和10万立方英尺天然气。
该公司去年在渤海湾获得8个油气发现,探明储量总计2.2亿吨油当量。
中国海洋石油计划利用渤海湾出产的原油供应其位于南方广东省的一家新炼油厂和东部山东省的几家小炼油厂。