大盘见底回升的四个条件
2007-12-03 07:59:36　来源: 网易财经综合　 进入大盘股吧　共 30844 条 黑马推荐　　

一、政策出现明显回暖迹象；二、中石油止跌；三、美国、香港股市提供“宽松”氛围；四、重现赚钱效应。


止跌反弹需要具备四个条件

香港H股从近期低点已反弹11.56%，道琼斯指数也三连阳，给A股市场反弹营造了积极氛围。目前A股市场止跌反弹需要具备四个条件：一是政策出现明显的回暖迹象；二是中国石油要止跌反弹；三是美国、香港股市能否给A股提供“宽松”氛围；四是能否重现赚钱效应。

从6124点到4778点，上证综指跌幅为21.98%，而5·30调整从4335点到3404点，上证综指最大跌幅为21.48%。二者虽然调整幅度差不多，但投资者心态却大相径庭，5·30调整只用了5个交易日，投资者信心没有被打碎，反而在调整中积极申购基金。6124点调整到4778点用了31个交易日，由于A股市场财富效应消失，偏紧的货币财政政策在A股市场狂热时效应并不明显，一旦投资者信心受到打击，累加效应使A股资金面收紧，投资者购买基金的热情也迅速下降，虽然有基金发行和拆分，目前基金销售情形并不理想，而持续的净赎回已经使一些基金感到被动减仓的压力。

投资者入市资金在放缓，而A股市场扩容在提速，主要体现在：11月的22个交易日内，共有15家A股发行、13家A股上市，其中包括中国石油、中国中铁，此外，中海集运、太平洋保险、中煤能源等航母级公司也将在年内发行；12月份各类解禁市值约1365亿元，其中IPO解禁股份将达34.94亿股，市值约571亿元，12家定向增发公司将解禁股份14.91亿股，市值约336.66亿元，75家上市公司的大小非股东将合计解禁股份28.33亿股，市值约456.78亿元；当A股市场向好时，已经解禁的大小非持股、IPO解禁股份、定向增发解禁股份的减持速度并不快，但在市场低迷时的减持欲望将转强。

在一个石油对外依存度达到49%的国家，对于其国内最大的石油公司的估值，不应该向美国等控制了全球相当数量的石油储量的石油股估值看齐。笔者认为，在严重依赖石油进口的国家的石油股估值，稀缺性决定其应该获得比市场更高的估值水平。(民族证券)

底部是无卖盘杀跌形成的

上周沪深股市延续跌势，成交量再度萎缩。一周四阴一阳，周四在三连阴及周边市场大涨的影响下，指标股大幅反弹，个股涨幅却寥寥，周五指数再度下跌。在个股普遍遭受“腰斩”的情况下，走势依然如此低迷，对人气杀伤力很大。

但反过来想一下，股谚云“是底不反弹，反弹不是底”，周四抢反弹的人悉数被套，下跌过程中抢反弹屡屡失败，最后短线资金归于沉寂，市场只留下长线资金参与筑底，真正的底部才能形成。

整个市场的成交量日渐缩减，流出资金一直大于流入资金，这是股市阴跌的关键因素。虽然年底结账和信贷规模缩减等原因令资金紧张，但申购新股资金却迭创历史新高。

9月光申购4个大盘股，年化收益率高达49.2%；10月的年化收益率是43%。在一级市场存在如此诱人的无风险收益率情况下，资金怎能不从二级市场撤退呢？更何况太平洋保险将在本周一过会，大盘新股的发行将源源不断，市场对无风险收益率预期依然很高。

正常情况下，无风险收益率降低到10%以下，市场会忽略他们的存在，这也是未来大盘转折的标志。好在申购资金越来越多，大盘新股高开低走，这会导致一级市场收益率快速下降，待本周一的中国中铁上市若开盘幅度在100%以下，则11月无风险收益率就有望降低到10%的水平。不过后面仍有中海集运，太平洋保险等多个大盘股要发行，而且市场对一级市场收益率预期的改变会相对事实滞后一段时间，这导致指数走势仍将颇为反复。

上周有以下两个现象值得关注：

第一，A股受外围股市负面影响较大。上周五晚间，美国股市上涨1%，同日香港股市大涨4.09%，而沪深300指数冲高回落，下跌1.15%。周三晚间美国股市大涨3.32%，周四开盘300指数倒跟涨了4.16%，但周五在周边市场依然上涨的情况下迅速跌回，周阴线依然较长。这说明市场对利空比较关注，对利好麻木不仁，而这往往是见大底之前的征兆。

第二，上周二连续阴跌的深B市场突然重挫，15只股票被大宗交易，卖出方是同一交易席位，分析这15只B股的三季报流通股东名单后发现，交易的数量与瑞士信贷第一波士顿旗下的一只基金持股情况非常巧合，表明外资大规模撤出。从以往的经验来看，B股市场大部分都是国内散户投资者，他们被深套后基本不操作，所以成交历来不活跃，A股下跌的时候B股跌得倒不怎么厉害。但部分价值类B股中仍有外资，他们是长线投资者，在行情最低迷的时刻往往会忍不住多翻空，A股见底之前，B股历来都有一次大幅补跌。上周二的大宗交易就是一次补跌的过程。

总之，大盘见底转折的标志是一级市场收益率降低到10%以下，目前只能耐心等待资金的回流。不过投资者也不必为过低的成交量担忧，正如顶部不是抛出来的，是没有买盘推动后自己掉下来的一样；底部也不是买出来的，是没有卖盘杀跌后形成的。从种种迹象来看，12月后大盘会有否极泰来的表现。(国际金融报)

人民币升值再燃激情 4800点附近机会大于风险

“半年线”论牛熊是刻舟求剑

上周二上证综指失守半年线。至此，沪深两市各主要指数中，仅代表大盘股的上证50指数和中证100指数尚在半年线上方。众多指数纷纷失守半年线，意味着近两年的牛市进入了一个前所未有的“寒冬”。

据统计，尽管约七成个股跌破了牛熊分界线，但昨日仍有不少权重股在坚守这道防线。除中国人寿、中信银行、宝钢股份、鞍钢股份、保利地产、苏宁电器、宏源证券等权重股已跌至半年线下方外，两市总市值排名前80的品种中，仍有六成权重股高居半年线上方。上证50、中证100指数也在岌岌可危地驻守这道防线。

半年线历来被视作牛熊市分界的一个重要参考要素，上周沪综指失守半年线，是继5000点关口重要心理防线被击破后，市场信心遭遇的第二次沉重打击。据此，许多技术派人士认为熊市已经来临。我们坚决认为，“半年线”得失论牛熊是刻舟求剑。

姑且不论目前在权重股的“干扰”下，股指的失真度已经相当大，就是从周边股市近年的运行情况看，也不支持“半年线”得失论牛熊的观点。我们注意到，印度孟买sensex指数在今年3月初曾经一度跌穿半年线，并在下方停留了一个多月，然后重返升势，继续开始坚定的牛市步伐。虽然中印两国股市的估值不同，但从印度孟买sensex指数运行情况看，牛市中半年线被短暂跌破并不鲜见。

人民币升值再燃激情

上周第十次中国与欧盟领导人会晤周三在北京举行，中欧双方已经在人民币汇率上达成共识，即希望看到人民币汇率更具灵活性，从而有利于缓解中欧贸易不平衡，防止欧洲贸易保护主义抬头。我们注意到，近期国际货币市场上由于美元的持续贬值导致欧元上涨幅度极大，人民币兑欧元如果升值速度加快，则势必导致人民币兑美元升值速度更快，这就是说可能出现在接下来的一段时间中人民币将成为世界上升值速度最快的货币之一。

人民币升值、经济持续增长以及流动性充裕作为牛市的三大引擎，一直以来是推动大市反复向上的主导因素。在市场普遍对牛市的持久性产生动摇的当前，人民币的持续快速升值预期再次成为市场的共识，无疑是行情短期发生转折的兴奋点。上周盘中受益于人民币升值的航空股涨幅居前，显示在未来的行情中，人民币升值主题仍将受到市场的反复挖掘。

周换手率接近牛市低点

自10月16日大盘遇阻回落至今，沪深两市A股成交逐渐萎缩，大盘的单日换手率已接近1%，逼近本轮行情的谷底。如果以“地量见地价”的历史规律来衡量，那么结论是A股面临变盘的日子已越来越近。

数据显示，上周沪市A股平均日换手率为1.18%左右，接近年内的峰值的1/9，已逼近本轮行情启动之初的水平。在沪指千点附近，当时A股的最低日换手率约为0.9%。而两年前A股的平均日换手率为1.45%，1年前的平均日换手率为3%，今年至今的平均日换手率约为5%。从上述的A股换手率比较数据可以看出，经过近阶段的持续调整，空方的力量已得到较大程度的释放，目前多空双方都处于观望之中。

以周换手率来看，A股周换手率只有7.89%。11月19日至23日，A股周换手仅6.75%。换句话说，目前A股一周的换手率，尚不及高峰时一天的换手率。

如果以“地量见地价”的历史规律来衡量，并且结合目前基本趋于合理的市场整体估值水平，那么结论是A股的调整空间在4800点下方已经十分有限了。

本周大盘值得期待

“双防”成为明年调控的首要任务，未来偏紧的货币政策可以预期。宏观调控对市场形成的压力依然存在。但是，我们高度关注“促进经济发展方式加快转变，坚持扩大内需的方针，着力增强消费对经济增长的拉动作用。”的政策基调，认为受益于经济结构转型的下游消费服务型行业中的优质股，中线机会值得关注。

从市场看，我们不认同短期大盘失守半年线是“牛转熊“的标志，相反认为，日均换手率重陷2005年低迷状态，显示市场内部的主要做空动力，已经基本耗尽，虽然中期调整在时间上尚未完成，但是在空间上已经较为有限。虽然上周大盘由于中国石油的拖累，没有产生预期中的反弹。但是我们依然对本周的盘势谨慎乐观。(国际金融报)

两大积极信息 把握"岁末红包"

投资者要不畏浮云遮望眼，跳出中国石油看股市，如此方可从战略高度把握住岁末年初的投资机会，而不仅仅是拘泥于近期短暂的调整。

上周A股市场大幅震荡，先是上周四的单日井喷行情一度重燃多头激情，但随后上周五的大幅回落，就犹如迎面一盆冷水，令市场情绪再度降至冰点。

牛市命系中石油？

对于上周的A股市场走势，不难看出，中国石油的走势几乎决定了A股市场的趋势。比如说上周四，中国石油率先企稳，大盘随后走强。而上周五，由于中国石油的低开低走，大盘再度随之走低。

对此，笔者认为，这仅仅是短期走势的一个显著特点，并不可能持续下去：

一是因为中国石油虽然占据A股市场25%以上的权重，但并不能代表了A股市场的发展趋势，更不能代表我国宏观经济的发展趋势。

二是因为中国石油毕竟是亚洲最为赚钱的企业，下跌空间不可能是个无底洞，所以中国石油持续下跌，其实也意味着离底部越来越近，风险得以迅速释放。难怪有分析人士认为，中国石油一涨，大盘的短线风险就聚集，相反中国石油的调整，反而是风险的释放。

两大积极信息

正因为如此，笔者认为中国石油极有可能在本周面临底部支撑。从目前媒体披露的信息来看，中国石油在30元附近将面临一定支撑：

一方面是因为中国石油短线跌幅过大，从48元一路跌至31元附近，几近腰斩，理论上存在着一定反弹的要求。

另一方面则是因为在股指期货脚步声临近的背景下，中国石油具有极强的战略溢价，有望得到机构资金的积极配置。这有利于中国石油的企稳，也有利于A股市场的企稳。

与此同时，A股市场也迎来了两大积极信息：

一是中国证监会日前正式颁布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》以及《关于实施<基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法>有关问题的通知》，基金公司专户理财试点工作由此成行。虽然这短期不可能给A股市场带来多大的增量资金。但分析人士依然乐观，主要是因为这些信息折射出政策面的回暖，同时也将改善A股市场资金面的预期，从而有利于延续牛市预期。

二是B股市场在上周末尾盘突然异动。对此，分析人士认为，这并不意味着B股市场的定位发生变化，而是因为B股市场的低估值已引起了各方人士的关注。

此外，就目前A股市场而言，估值已趋合理。A股市场2007年动态市盈率已下降至35倍，其中银行、地产、钢铁等业绩超预期增长的品种已有估值优势，所以这必然会吸引更多的资金涌入，从而形成新的买盘力量。

把握"岁末红包"

综合上述种种，笔者认为，虽然由于短线过分受制于中国石油的走势，大盘今日走势可能仍然会有些不振。但由于A股市场估值渐趋合理，且存在着估值优势的品种，必然会引来新资金的关注，从而延续A股市场的牛市走势。

故笔者建议，投资者要不畏浮云遮望眼，跳出中国石油看股市，如此方可从战略高度把握住岁末年初的投资机会，而不仅仅是拘泥于近期短暂的调整。在实际操作中，笔者建议投资者可关注这么两类机会：

一是估值合理+题材溢价的个股，比如说 钱江水利的创投概念，再比如说化肥板块的产品价格上涨预期等。

二是2008年业绩有望大幅增长的板块或个股，比如说银行业将得益于税率改革，再比如说地产股将在2008年迎来业绩释放的高峰期等，可重点跟踪。（东方早报,渤海投资） (本文来源：网易财经综合 )